自4月以来，中集集团（000039.SZ/02039.HK）港股市场表现亮眼，区间累计涨幅接近100%，一度从A/H股折价率的47%接近追平A股，引发市场关注。分析来看，此次行情驱动并非单一的市场因素，反而是估值修复预期与企业内生变革、政策机遇等多重因素形成叠加效应。
估值洼地修复与外溢风险趋缓，推动价值回归
此前，中集集团长期存在估值相对偏低的现象，4月，H股股价一度跌至A股的5折，登上A/H股折价榜。伴随近期港股市场情绪回暖，叠加国际评级机构晨星（Morningstar）在7月下旬将其公允价值评估上调至10港元，市场对公司价值修复的预期进一步强化。
此外，主要经济体贸易谈判进展较市场悲观预期有所改善，对于中集集团这类业务高度国际化的企业而言，业绩展望的改善吸引增量资金流入，共同推动股价理性回归合理价值区间。
内生优化举措持续释放正向信号
中集集团自身实施的战略调整与优化举措，进一步巩固了市场信心。8月27日晚间，中集集团发布2025年中期业绩报告：上半年公司实现营业收入约761亿元，归母净利润约人民币12.8亿，同比上升47.63%；毛利率同比提升1.94%至12.67%，盈利能力显著增强。在资产负债表管理方面，公司积极处置非核心资产，总负债保持稳定，资产负债率维持在61%的健康水平。此外，公司持续优化债务结构，有息负债规模控制在合理水平。截至2025年6月30日，集团有息负债约为人民币412亿元，较去年同期下降51亿元，有息负债率稳定在23%。
尤为亮眼的是，公司经营活动现金流量净额大幅改善至71.54亿元，同比由负转正，增幅近600%，期末在手现金充裕，达259.18亿元。在股东回报方面，继2024年实施2亿元A股回购后，公司近期宣布新一期H股回购计划，规模不超过5亿港元，以真金白银传递管理层对企业内在价值的信心。截止8月27日，公司累计回购H股金额约0.56亿，共约864万H股。公司亦表态将持续优化分红政策，注重提升股东实际回报。
海洋经济及清洁能源战略驱动，核心业务深度契合
2025年，国家发改委牵头启动“十五五”海洋经济发展规划编制工作，规划聚焦海洋关键核心技术突破及海上风电、海洋生物医药等新兴产业发展。作为全球领先的能源装备制造解决方案供应商，中集集团拥有战略布局高度契合国家海洋经济发展方向。
中集核心的能源业务平台之一是海洋工程装备业务 --- 中集海工，依托其领先的深水装备设计建造能力，已成为全球海洋油气开发浮式开采及生产装备、海上风电安装船等领域的重要参与者。2024年，中集来福士揽获2艘FPSO船体总包订单及1艘FLNG（浮式液化天然气装置）改装总包订单，标志着其在全球高端海工装备市场的竞争力进一步提升，深海油气装备订单排产至2027/2028年。
今年上半年，中集海工交出一份亮眼成绩单：海洋工程业务实现营业收入80.14亿元，同比增长2.95%；毛利率同比大幅改善5.85个百分点至10.8%，实现净利润2.81亿元，相较于去年同期净亏损0.84亿元，实现了突破性扭亏，盈利能力得到显著提升。特别的，其核心业务主体烟台来福士海洋科技集团净利润达到5.25亿元。
另一大能源业务平台为能源化工及液态食品，今年上半年，其抓住全球清洁能源发展机遇，利润表现极为亮眼，报告期内实现利润4.60亿元，近乎翻倍。
公司披露显示，截止2025年6月底，两大能源业务平台的在手订单规模达人民币700余亿元。在海洋强国战略深入推进背景下，中集集团在高端装备制造及能源服务领域的综合能力，成为支撑国家战略落地的重要力量。
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